El comportamiento del cobre durante este año ha sido bastante volátil. Sin embargo, el aparente comportamiento errático de los precios del cobre no encuentra su explicación en los fundamentales que soportan la cotización del metal sino se produjeron por efecto de la influencia de elementos económicos generales.

En este juego, las decisiones de política monetaria por parte de china han tenido mucho que ver, dado que el gigante asiático constituye el principal comprador mundial de cobre.

Se estima que las compras de China alcanzan entre un 35 y un 40% de la producción mundial del metal rojo, por lo tanto, la evolución de la economía de este país, marca el ritmo mundial en el mercado del cobre.

Por supuesto, y al igual que en toda materia prima, las perspectivas respecto de la velocidad y profundidad de la recuperación económica mundial provocan movimientos al alza o a la baja en el precio del metal, según si los datos son positivos o negativos, respectivamente.

Parados en el hoy y de cara al futuro, el potencial del cobre es bastante interesante. Si bien, en ciertos sectores de la economía china se observa cierta desaceleración, la demanda de cobre por parte del gigante asiático mantiene toda su fuerza de crecimiento.

La Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, de este país ha presentado 23 proyectos con una inversión estimada en unos 100.000 millones de dólares, para el desarrollo de la región Oeste del País.

A estos proyectos se suma la necesidad de estímulo del consumo interno, para asegurar el crecimiento de la economía. Estos planes promueven la producción de electrodomésticos, automóviles y otros artículos de consumo.

Desde el punto de vista técnico el cobre muestra una posible continuación de la tendencia alcista iniciada desde el mes de Junio, esto convierte al cobre en una interesante opción de inversión.

Desde principios de este año y hasta hace un par de semanas, la escalada en la cotización de los metales, tanto básicos como preciosos, fue el escenario predominante en el mercado de las materias primas.

Este impulso estuvo dado por el creciente optimismo respecto de la recuperación mundial, la cual, siempre resulta un incentivo para la demanda de metales, productos básicos en la industria y la joyería.

Sin embargo, en las últimas semanas, este impulso se detuvo, producto de la incertidumbre del yuan en China, combinado con los problemas que atraviesa no sólo Grecia sino toda Europa.

Las recientes caídas se vinculan directamente con las medidas económicas adoptadas por China. El gigante asiático aprobó medidas más estrictas para atenuar la inflación, aunque para las materias primas esto derive en un efecto negativo, producto del enfriamiento del crecimiento.

Así, después de que fueran anunciadas medidas como el aumento del mínimo de las tasas hipotecarias y el fortalecimiento de los controles sobre adquisiciones de segundas y terceras propiedades, la actividad de la construcción china se ha desacelerado. Como consecuencia directa de dicha disminución, se enfría la demanda acero, del cobre y de otros materiales de construcción.

Bank of America Merrill Lynch, ha publicado un informe en que se mantuvo cauto respecto de la evolución de los metales base, sobre todo en el tercer trimestre de este año.

Sin embargo, China no es el único culpable de los descensos registrados. La crisis de deuda helénica ha puesto en tela de juicio la evolución de otros países con finanzas débiles, como España y Portugal. Aunque ya se ha puesto en marcha el plan de rescate de Grecia, son varios los países con altos déficits fiscales, lo que pone en evidencia la existencia de serios problemas estructurales en la zona euro, que aún distan mucho de ser resueltos. Esto también ha generado dudas respecto de la fortaleza de la recuperación.

Por último, se especula respecto de la subida de los tipos de interés por parte de EE.UU. Al producirse esta situación, el dólar, la moneda de denominación de los precios internacionales de los metales, se fortalecería. Un fortalecimiento del dólar, siempre ha empujado al descenso en los precios de las materias primas.

El anteriormente expuesto, es el escenario cortoplacista, sin embargo, a medio-largo plazo, es decir en un horizonte de 3 a 5 años, se prevé que la demanda de metales por parte de las economías en crecimiento como China, India, Vietnam, Brasil y México provoque un rebote en los precios de los metales.

…muestra los diferentes índices de materias primas CRB. El primero es el CRB de hace años, que no contiene energía. Por tanto no vale como indicador de la inflación. El segundo es el CRB CCI, cuya ponderación no me parece interesante, ya que tiene excesiva ponderación en cuanto a metales y agricultura. Sin embargo el último que es el TR/Jefferies CRB Index sí que para mí muestra realmente la situación. La energía a día de hoy es el principal componente inflacionario y por tanto éste es el que debemos seguir para extraer conclusiones.

Es curioso cómo dependiendo de cual se mire, los índices CRB que no tienen en cuenta la energía o poderan demasiado a los metales, han recuperado mucho, sin embargo el índice que os muestro TR/Jefferies, está cerca de mínimos.. como debe ser siguiendo la evidencia y la relación inversa del dólar y materia prima. No es cosa de usar el que más me interese para que se cumplan mis pronósticos, sino de elegir el índice que mejor represente las materias primas que crean inflación y que le afectará el dólar de forma clara.

Oro: La tendencia es claramente al alza y aunque es evidente que no hay que tener cortos yo soy de la opinión de que esta subida algo de raro tiene. Si cae la bolsa, el oro sube por el miedo.. y si sube, el oro sube por la recuperación de la demanda… entonces, ¿cuándo cae el oro?.. en fin, algo me huele raro y así no meteré en oro nada de nada. Los que tengais, es para mantener mientras respete la mm30 en 1.130$.

Plata: Por encima de 19 sale al alza y sin duda la estrategia de salir del corto que se abrió fue idónea. Salimos perdiendo un 3,50% debido a la clara situación de fortaleza frente al CRB. El ascenso de la plata puede tener alguna justificación adicional ya que cada día la plata se usa más en la industria. La plata retoma su senda alcista pero reitero que cuidadín con estas materias primas.

Cobre: Y justo el que tenía que ascender… no sube. El cobre es un fiel medidor de la demanda industrial. Como saben, el cobre es una materia que se emplea en la fabricación de numerosos componentes eléctricos e industriales. Tradicionalmente una caída de esta materia prima suele traer implicaciones bajistas en 4-8 meses a la bolsa, aunque no siempre ha funcionado esta relación. Seguiríamos fuera de esta materia prima.

En conclusión, aunque parezca que las materias primas suben, mucho ojo porque las que precisamente implican inflación no ascienden demasiado. De acuerdo que el oro tiene su papel en la inflación pero no subestimeis el resto de materias primas como los cereales y otras materias primas que con su caída hacen que la inflación siga controlada y el beneficio empresarial de las empresas que usan estas materias primas se dispare. La recuperación deberá venir en primer lugar por el aumento del beneficio empresaria, subida de dividendos y finalmente recuperación de empleo, PIBs etc..

NOTA: El gráfico de composición de CRB es de autoría propia y estará incluído en el libro “La bolsa evidente: cicos y relaciones entre productos” cuya edición está estimada para finales de año.

Artículo de Javier Alfayate en Acciones de Bolsa

La crisis financiera ha provocado ciertos cambios en el mercado de los denominados “activos duros”, es decir, los metales.

Hasta hace muy poco tiempo, el oro era considerado la materia prima de las joyas y las monedas y el aluminio un metal para fabricar aviones y latas de gaseosas. Sin embargo, hoy, más del 75% de las existencias de aluminio están atadas a grandes operaciones financieras.

Los metales, como el oro, la plata, el cobre, el aluminio, el platino, etc, se han convertido por sobre todas las cosas en instrumentos financieros. Los inversionistas están cada vez más interesados en invertir en estas commodities, y es por eso, que en algunos casos observamos apreciaciones de más del 135%.

Ya hemos comentado, que más allá del valor de refugio que puede encontrarse en metales como el oro o la plata, los ahorristas de todo el mundo no han dejado de mostrar gran interés en los metales industriales, cuyo precio está creciendo a toda marcha.

En cuanto al oro, varias veces hemos comentado las formas de lograr una adecuada exposición en este metal, como podría ser adquirir el propio lingote, monedas, fondos cotizados ETF, o directamente en acciones de las compañías mineras.

Si dirigimos la mirada a la plata, una de las alternativas más sencillas para invertir es mediante la utilización de los fondos cotizados. Uno de gran aceptación es el ETF SLV, que replica el precio de la Plata física.

Los interesados en apostar al aluminio pueden hacerlo a través de ETFs tales como el DBB, que replica una canasta de futuros de Aluminio, Cobre y Zinc; y que subió 70% en los últimos 12 meses; o de acciones de empresas del sector. Se estima que entre 75% y 90% de las reservas físicas de aluminio están atadas a acuerdos de arbitraje financiero que aprovechan la diferencia entre el precio contado y el precio futuro.

Interesantes opciones más en un contexto de recuperación y vuelta al crecimiento.

Hace un mes aproximadamente, le comentábamos la influencia que los acontecimientos suscitados en Chile tuvieron sobre el precio del cobre. En esta entrega pretendemos dar un seguimiento al comportamiento del precio del cobre.

El estallido de la crisis mundial en 2008, asestó un fuerte golpe al precio del cobre y lo llevó a niveles de mínimos históricos.

En 2009, la recuperación fue lo que marcó el camino del cobre, el cual se revalorizó un 150% respecto de los valores mínimos alcanzados anteriormente.

La recuperación del cobre, estuvo impulsada por la desvalorización que el dólar exhibió en el pasado año 2009, sumado a la mejora de la situación bursátil impulsada por cierto recupero de la confianza en el sistema financiero. Pero principalmente, el motor del incremento del precio del cobre estuvo en la demanda de China.

El país asiático tuvo en 2009 un papel fundamental en el camino de la recuperación del cobre. Al incrementar fuertemente el consumo de este metal se tornó uno de los mayores compradores de cobre y de esta forma coadyuvó apuntalando la demanda.

Sin embargo, el inicio de 2010 ha traído consigo un cambio en el escenario mundial de las materias primas. El dólar, ha recuperado posiciones frente a la mayoría de las divisas mundiales. De esta forma, la inversión en materias primas comenzó a perder rentabilidad, por cuanto sus costes se elevan.

Por otra parte, los problemas financieros de algunos de los países miembros de la eurozona ha traído consigo una nueva etapa de incertidumbres y desconfianzas respecto de la recuperación económica de Europa. Esta situación, afecta negativamente a los mercados y con ello a las inversiones y a la producción, de forma que las materias primas resultan afectados.

Por último, China se ha mostrado cauteloso en sus inversiones, al detectar una situación de exceso de liquidez en su economía. El temor del gigante asiático, es que esta situación signifique un lastre para el crecimiento futuro de la economía del país.

Estos factores, conjuntamente han provocado que la fuerte alza que exhibió el precio del cobre en el pasado, se haya frenado.

Hoy por hoy, al efectuar un análisis de los precios actuales del cobre versus los precios futuros, podremos detectar una situación en la que los precios futuros del metal son mayores aún que los precios actuales. Este comportamiento de la curva foward, se denomina Contango. El contango en el cobre se observa de aquí a un año.

Luego de transcurrido este horizonte de tiempo, los inversionistas están apostando a un precio futuro del cobre más bajo que el precio actual, situación que se asocia a escenarios en los que existe escasez física actual.

El precio de este metal ha sufrido en el último tiempo, importantes vaivenes. Por una parte 2009 fue un año más que favorable para la inversión en este cobre, llevando que sus precios aumenten más del doble.

Sin embargo, este 2010 no inició para el metal con la mejor perspectiva. Sin embargo, el reciente terremoto que se produjo en Chile, y la devastación que trajo consigo, provocó que las minas de este importante exportador interrumpieran el trabajo.

Esto desencadenó en un alza de los precios. Sin embargo, la producción de las minas “El Teniente” y “Andina”, se reanudó rápidamente y tranquilizó a los mercados internacionales.

Las minas “El Teniente” y “Andina”, producen en conjunto un volumen de más de 550.000 toneladas anuales de cobre. La primera, es incluso considerada la mina subterránea más grande del mundo.

Al reponerse el suministro eléctrico, luego del sismo, se ha retomado el trabajo en las minas de “Los Bronces” y “El Soldado”, ambas de capital británico. En estos casos la producción anual de ambas se sitúa en torno de las 290.000 toneladas.

Chile, marca el ritmo en cuanto a los precios del cobre se trate. El país latinoamericano es el principal productor mundial de metal rojo. Tan sólo desde Chile se genera cerca del 34% de la producción mundial de cobre. En términos cuantitativos, la extracción del año pasado se situó en torno a los 5.4 millones de toneladas métricas.

Imágen: Fuente Google

Ya estando a unos minutos del inicio de un nuevo año, todos nos preguntamos cuáles serán las mejores alternativas de inversión en este nuevo ejercicio.

De esta manera, varios expertos consultados consideran que las materias primas deberían ser una base para las carteras de 2010.

Deutsche Bank opina que las materias primas tienen un soporte importante en base a factores fundamentales, por lo que debe mantenerse el largo plazo.

Un punto que juega a favor de estos activos, y que por tanto, los perfilan como los activos con más atractivo para 2010, tras la renta variable, deviene del aumento de la demanda ante la reactivación económica e industrial. Por supuesto que este factor solo no es el que define la situación en su conjunto, pero sí ejerce una gran influencia cuando lo sumamos a los problemas de abastecimiento que se pueden generar como consecuencia de la escasez de algunas materias primas.

Otra de las importantes entidades europeas, Barclays Capital, han expresado que apuestan por las inversiones en cobre y níquel. Esta recomendación se basa en la premisa del impulso que otorgará la recuperación de los países de la OCDE (Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico) en el primer semestre.

Ahora si usted enfoca sus inversiones en materias primas de origen agrícola las recomendaciones se enfocan a la inversión en maíz y azúcar.

La disminución de los volúmenes de cosechas a nivel mundial, por problemas climáticos (sequías, olas de frío, etc), sumado al incremento de la demanda para producir etanol, tornan estas materias primas en una interesante opción para 2010.

Los mercados de materias primas tienen su origen en un pasado bastante lejano, de hecho, son los más antiguos que existen. Los primeros mercados bursátiles de mercancías se pueden encontrar en los países de Europa Occidental ya en el siglo XII.

 
La primera fiebre del mercado de materias primas tuvo lugar en el siglo XVII, en Ámsterdam y Londres y fue producto de la explosión de los precios de los bulbos de tulipanes holandeses. El crecimiento vertiginoso de los precios de los mismos así como de los instrumentos derivados expedidos en base a ellos, llevaron a uno de los primeros desplomes bursátiles de la historia, al cambiar la tendencia que había provocado el incremento en primer lugar.

Posteriormente con la consolidación de la industria los mercados de materias primas también crecieron y se fortalecieron. A finales del siglo XX, tuvo lugar un dinámico crecimiento de las transacciones en los mercados de materias primas impulsado por el flujo global de capitales.

Actualmente, las materias primas, por lo general, suelen ser utilizadas por los inversores para protegerse contra un aumento de la inflación.

 
La explicación de este fenómeno es muy simple. Cuando el precio de los bienes aumenta, también lo hará el precio de las materias primas necesarias para producir esos bienes.

 
A mayores niveles en los precios de los bienes, los productores tienen tendencia a fabricar más bienes, por lo que aumenta la demanda de materias primas.

En épocas de incertidumbre muchos inversores se vuelcan a las materias primas, no sólo porque algunas, por sus características particulares, constituyen activos refugio, como el oro, sino porque al comenzar la recuperación de cualquier economía estos tipos de activos suelen mostrar un comportamiento positivo.

En general el mercado de materias primas, y en particular los precios de petróleo, de oro, de plata y de metales industriales como el cobre, el cinc y el aluminio, se han convertido, en el foco de interés de los inversores, lo que ha potenciado la tendencia alcista de los últimos años.

Una de las mejores formas de contrarrestar la tendencia inflacionaria que se observa producto de la crisis, es invirtiendo en Materias Primas. La debilidad del dólar favorece la inversión en esta clase de activos, los cuales brindan excelentes retornos en el entorno actual.

La incertidumbre que se observa en los mercados financieros, luego de las numerosas fluctuaciones producidas, puso en evidencia que el alza en los activos, en muchos casos, es difícil de sostener. Esta situación provocó que los capitales se volcaran al mercado de las materias primas, causando un alza en los precios.

En este entorno el cobre se exhibe como una alternativa más que interesante. Los precios del cobre se han más que duplicado este año, además el cobre tiene los mejores fundamentales tanto en oferta como en demanda de cualquier otra material prima.  China es el principal comprador de esta materia prima en el mercado internacional, y los programas de estímulo de dicho país posibilitaron las compras récord efectuadas.

Con la atención puesta en una recuperación más amplia en el consumo del próximo año, los inversores se están volcando progresivamente a los metales básicos.

Esta semana se conocieron las auspiciosas cifras de las ventas minoristas en Estados Unidos, que revelan una recuperación en la demanda interna norteamericana.

En la misma línea, la Comisión Europea dio por concluida la recesión para las economías de la zona Euro, estimando que comenzarían a crecer nuevamente a partir del segundo semestre; aunque reconocieron la existencia de una “fuerte incertidumbre sobre el grado de reactivación”.

El precio del cobré subió en el transcurso de la semana aún en un contexto de mayor disponibilidad del metal.

Los inversores pueden lograr exposición a las materias primas de varias maneras, a través de futuros, fondos cotizados, contratos por diferencias, pero los mejores retornos a medio plazo provienen de invertir en las empresas que producen materias primas como las mineras. Debido a que las empresas pueden añadir valor más allá del precio de la material prima a través de su gestión o estrategia, sus acciones pueden subir más rápido y más fuerte que la materia prima por sí misma, sin embargo también llevan asociado un mayor riesgo dada la volatilidad de la bolsa.

Chile, primer productor y exportador mundial de cobre, ha anunciado por medio de su Presidente Michelle Bachelet sus planes de producción para el año 2010.

En este sentido, la producción de cobre de Chile debería ascender a 5,8 millones de toneladas métricas en 2010, frente a las cerca de 5,4 millones de toneladas de 2009.

En este año, las exportaciones totales de cobre deberían sumar 27.000 millones de dolares en 2009, pero aumentarán a alrededor de 31.000 millones el año próximo. Sin embargo, por efecto de la gran bajada de los precios del cobre, los montos están lejos de los records de los años 2007 y 2008, que ascendieron a 37.560 y 34.120 millones de dolares respectivamente.

La gran explosión de la minería en Chile, según sus datos, se produjo entre 2006 y 2008, cuando se expandieron desde 450 a 2.800 productores registrados.